黄金到底怎么了?

2021-03-03 15:00

想象一下，如果你能回到六个月之前，告诉投资者们如下信息：

央行将继续购买资产并扩大货币供应
各国政府将继续保持创纪录的财政赤字
美元将下跌
通胀预期将上升
暴徒们会冲进美国国会大厦

我不知道你是怎么想的，但在我看来，这些因素交织在一起构成的环境，就像是专门为金价飙升至创纪录水平所量身打造。但反直觉的是，过去两个季度中，黄金一直是全球市场表现最令人失望的资产之一，价格较8月峰值下跌了近20%，年初至今下跌了8%。连1月份的政治动荡也不足以提振黄金：在暴徒袭击国会大厦当天，黄金这一“终极避险资产”下跌了2%，当周最终收盘水平较袭击前下跌了6%。

那么，金价为何如此疲软?

与所有市场走势相关问题一样，这里的答案也有很多种。

首先，值得注意的是，黄金素有无相关投资品的名号，而当几乎所有其他投机性资产都飙升至创纪录水平时，黄金价格的下跌无疑也证实了这点。许多长期持有黄金的人最感兴趣的是在其他投资走低时，黄金仍能实现的收益多样化，但这种情况我们近期并不常见到。换句话说，为了在其他人都亏损的时候能够盈利，黄金投资者们必然偶尔于其他投资悉数上涨时蒙受亏损。

另一种可能的解释是，像比特币这样的加密货币资产实际上正在抢占全球“价值储存”需求的市场份额。毕竟，Stanley Druckenmiller和Paul Tudor Jones等著名投资者都认为投资加密货币有其可取之处，而比特币在国会骚乱当天确实飙升了9%。不过，尽管比特币具有技术优势，但作为一种可靠的价值储存手段，其历史永远无法像黄金那样源远流长，因此黄金投资者可能认为，对加密货币的追捧要更为短暂。

金价近期表现不佳的最后一种解释可能是，这只是一种偶尔出现的不和谐音。经验丰富交易员会告诉你，市场并不总是像“预期的”那样完美运行。市场将黄金视为一种法定货币贬值对冲工具的整体认识可能已经不再具有意义，但更常见的情况是，交易员们会无视一种看似相关的事态发展，其后又马上回过神来并再度对黄金青睐有加。